专家认为，中国未来可能有三种情形：一、积极改革催动消费，抵消重工业衰退的拖累；二、拖延改革，像日本一样陷入十年的缓慢成长；三、倒闭违约风潮引发严重的金融危机。中国的三种情形：调整、停滞、危机，已分别在华东、华西和华北三个样本城市浮现。
中国股市与货币2016年1月双双暴跌，许多全球性投资人猜想结局近了；历经数年的举债刺激房屋投资、基础建设，以及浮滥扩充制造产能，泡沫终于要破裂了。
结果没有。中国2016年的经济成长预料可突破6.5％的既定目标；股市稳住了，从2016年一月的低点蹿升了19％；经过四年多的通缩，上扬的商品价格把出厂价格拉回到正值；人民币虽然续贬，但贬幅尚有秩序。
三大潜藏危机浮现 杠杆操作刺激成长代价大
但很少人认为中国的根本性经济挑战已经解决了，因为尚属强劲的成长表现，是用杠杆操作和继续依赖烟囱工业刺激成长的代价换来的；多位经济学家认为：过于追求短期成长目标、延后痛苦却必要的改革，后患无穷。
国家货币基金中国部门前负责人、上海Emerging Advisors Group的安德森（Jonathan Anderson） 认为，根本问题是成长目标不切实际，他预测，眼前的杠杆操作步伐若持续上升，金融风暴终难避免。
根据国际清算银行估计，截至2016年6月，中国的总负债是国内生产毛额（GDP）的255％，比其2008年的141％和新兴市场的平均188％都高。这不仅是中国自己的忧虑，中国2015年占全球GDP成长的三分之一，中国经济一旦趋缓，全球都会感同身受，巴西、澳洲和东南亚商品出口商受害尤烈。
西方车商、高端零售商、制药公司或是好莱坞工作室，都寄望能从中国消费成长中受益，然而中国危机临头似乎躲不掉。专家认为，中国未来可能有三种情形：一、积极改革催动消费，抵消重工业衰退的拖累；二、拖延改革，像日本一样陷入十年的缓慢成长；三、倒闭违约风潮引发严重的金融危机。
中国的三种情形：调整、停滞、危机，已分别在华东、华西和华北三个样本城市浮现。
青岛》拼消费 创造新经济 摆脱旧经济
玛泽润游艇造船厂的新家在山东青岛，通往玛泽润的高速公路沿线新屋林立，有住家，也有旅馆和会议中心，多数未完成或出售，很多也没住人。每一栋建筑都在提醒路人，中国经济的传统推手——房地产投资、房地产相关能源密集产业，如水泥和钢铁事业。
游艇造船厂的新东家是陈英，她靠出口时装赚了人生第一桶金，后来事业多元化，目前热中游艇，她的梦想是在中国卖游艇。游艇热潮在中国刚刚起步，青岛主办过2008年北京奥运的游艇比赛项目。
调查中国经济前景让人不太乐观。除了少数例外，大部分的房地产市场都像青岛一样过热或过剩。企业背负高债务，信用贷款依旧以经济成长的两倍速率扩张，政府经济改革的承诺迄今是一张白纸。
不过，中国经济在服务与休闲产业付之阙如的情形下，仍跃升为全球第二大经济；如今，私人飞航与游艇业兴起，可望抵消钢铁、煤矿等象征中国旧经济衰微的拖累。
北京大学光华学院教授陶森（Jeffrey Towson）认为，看宏观的中国经济，人们容易过于悲观，但若看微观，就乐观多了。他指出，从休闲娱乐到健保，中国的「需求无限」，这些领域的成长率都是两位数，而且在可预见的未来都是如此。
因为这些新产业的出现，消费项目在中国GDP占比已经过半。消费提振了青岛的经济，2015年消费项目年增率为8％，比全国的6.9％高。陶森说：「人们会一直看电影、去度假，这和买洗衣机或沙发不同，人不会买五台洗衣机。」
当然，人们也不会买五艘游艇，但是陈英对买游艇的人会愈来愈多有信心。 2012年，她从德国人手中买下玛泽润，在2014、2015年两年的生产中，大部分的马达和游艇都出口，但2016年六成的订单来自国内。售价从500万到2,000万元人民币（约2,300万至9,400万元台币）的游艇，主要是中国有钱人的玩物；但以北京一户两房公寓售价就高达100万元人民币（约470万元台币）来看，中产阶级买游艇似乎也不是那么遥远的梦。
陈英信心十足地说：「中国的中产阶级现在不买船，但是将来一定会。只要我们走的路对，我就对未来有信心。中国不能继续依赖能源密集产业来刺激经济繁荣，我们需要靠消费来创造新经济和就业机会。」
峨嵋》烦迟滞 去工业化＋老化 日本翻版
32岁的裴莉莉（音）认为，她的事业颠峰已经过了。她大学一毕业就来四川峨嵋的七三九半导体材料厂当业务，当时和她一起进公司的三位同学都离开了。
毛泽东认为峨嵋安全，远离敌人，1960年代在这里大搞建设。如今村民见面常说的却是：「814垮了没？我听说525厂的人都拿了离职金了。」这个后工业村落是中国步上「日本模式」的缩影。北京大学教授佩提斯（Michael Pettis）说，它代表的是20年的实质成长率为0.5％。
佩提斯认为，当中国没有举债空间时，就不能再依靠债务来刺激成长，日本1992年泡沫化的情景会在中国出现；企业会纷纷把重点从扩张生产转到整顿资产负债表；即使是货币宽松，也无法说服负债的企业增加借贷。
739厂的员工知道泡沫破裂是什么滋味。裴莉莉初来时，工厂刚刚得到国营的东方电子公司投资。当时太阳能正夯，公司花了40多亿元人民币建厂生产太阳能板的多晶矽，才过了两年市场就垮了；工厂苟延残喘，2016年正式破产，1,200名员工只剩裴莉莉等少数人；现在，她的工作是以十年前的八分之一价格、贱价求售库存。
村子里另一个问题是老人多，年轻人口十年内减少了一半。环球透视北京办事处资深经济学家贾可森（Brian Jackson）表示：「十到十五年后，中国人口的衰减会变得更明显，劳动力每年会减少500万。」去工业化与人口老化两个因素加起来，不禁让人怀疑：中国是否会落入「中等收入陷阱」。
中等收入陷阱，是开发中国家要超越12,000美元（约38.5万元台币）国民平均收入时，常见的问题。日本1992年的GDP是2万1230美元（以现阶段购买力计算）；依同样标准，中国去年的平均GDP仅14,160美元。中国可能进入类似发生在日本的迟缓，但是物质生活水平只有日本的三分之二。
贾可森认为：「成长从6.5％减缓到4％，表示中国需要26年，而不是16年，才能达到日本现有的发展水平。」
太原》影子银行危机 资金告急 恐爆骨牌效应
山西太原一家银行的职员还记得，2014年一家省营煤矿公司倒闭时，地方金融系统饱受冲击的情景。当时，联盛集团向五家信托公司借贷50亿元人民币（约237亿元台币），当煤价因房地产和制造业迟滞而跌到谷底时，联盛还不出钱来。
接着，投资人在山西国营银行抗议、要求还钱事件，让部分分析家判定，一发不可收拾的影子银行违约，会引发中国大规模金融危机，因为它勾勒出影子银行和大型商业银行之间的危险关系。
信托公司－影子银行，过去五年在中国兴起，向投资人出售高收益财富管理产品，以此筹集放款基金。对高风险信托产品，银行通常只担任销售角色，不对产品派息、获利负任何责任。
然而，这些技术性问题，投资人并不清楚，他们以为，国营银行甚或政府会担保他们手上的商品；财富管理商品跳票、违约时，不过，无法律责任的银行其实也有救援先例。
山西信托一名职员说：「我们很多客户是暴发户，他们只看收益，不看风险。有时银行业务员也未说明风险。」然而，对广泛的金融体系来说，若是出现了一连串的违约事件、动摇了大家对商品有担保的虚构信心，从而纷纷挤兑财富管理商品，几十家银行就可能陷入资金危机。
中小型银行的免疫力尤其差。
不像大机构，中小型银行对可以支撑其资产负债表的批发型资金日益依赖，而这种资金大抵来自财富管理及大型银行的资金市场。单是财富管理商品的违约，可能不足以引发风暴，但加上系统性的资金流通紧缩，事情就真的严重了。流通紧缩会强化单独违约造成的冲击，因为银行这时要依靠银行间的拆借非常难。
美国纽约自治研究（Autonomous Research）中国银行部门负责人朱夏琳（Charlene Chu）担心中国2013年的现金告急会重演；她说：「那一次是系统性的问题，突然之间每家银行都被卷入了，而不是由某一家特别的机构所引发；未来，假设一大票小型银行突然出现资金不足，那代志就大条了（那情况就严重了）。
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